"شگل" و پیش بینی تعدیل مثبت سود سال 94

توسط تیم تحلیل کارگزاری بانک سامان بررسی شد:

محصولات تولیدی شرکت‌ گلتاش شامل چهار گروه شامپو(با برندهای شبنم، سیو و ارکید)خمیردندان(با برندهای پونه ، نسیم ، دنتامکس و ارکید) صابون(با برندهای گلنار و آرومکس) مایع دستشویی(با برندهای سیو ، آرومکس و ارکید) و برخی از مواد اولیه ضروری و استراتژیک مورد نیاز در تولید محصولات می باشد. گلتاش با تولید بیش از 40,000 تن محصول شوینده و بهداشتی جزء بزرگ‌ترین شرکت‌های تولیدکننده محصولات بهداشتی و شوینده در سطح کشور است

تاریخچه 

شرکت گلتاش درتاریخ 10 مردادماه 1361 بنام شرکت آرایشی و بهداشتی گلتاش با مسوولیت محدود تاسیس و طی شماره 3601 در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی استـان اصفهان به ثـبت رسیده است . براسـاس مـصوبه مجامع عمومی فوق العاده مورخ 61.7.24 و 78.10.20 ، نوع شرکت ابتدا به " سهامی خاص " و سپس به " سهامی عام " تبدیل گردیده و بر اساس مصوبه مجمع عمومی فوق العاده مورخ 1378.10.20 نام شرکت به شرکت گلتاش تغییر یافته است .درحال حاضر شرکـت گلتاش (سهامی عام ) جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت مدیریت صنعت شوینده توسعه صنایع بهشهر ( سهامی خاص ) می باشد. شرکت در تاریخ 80.4.2 در سازمان بورس و اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است . مرکز اصلی شرکت طبـق مـفاد مـاده 4اسـاسنـامـه در اصفهان – شهرک صنعتی مبارکه – خیابان هفتم می باشد.

محصولات تولیدی شرکت‌ گلتاش شامل چهار گروه شامپو(با برندهای شبنم، سیو و ارکید)خمیردندان(با برندهای پونه ، نسیم ، دنتامکس و ارکید) صابون(با برندهای گلنار و آرومکس) مایع دستشویی(با برندهای سیو ، آرومکس و ارکید) و برخی از مواد اولیه ضروری و استراتژیک مورد نیاز در تولید محصولات می باشد. گلتاش با تولید بیش از 40,000 تن محصول شوینده و بهداشتی جزء بزرگ‌ترین شرکت‌های تولیدکننده محصولات بهداشتی و شوینده در سطح کشور است.

دیگر شرکت‌های هم‌ گروه گلتاش در شرکت مدیریت صنعت شوینده

· شرکت پاکسان

· ساینا

· مروارید هامون

· آلی شیمی

· پاکسان تاشکند

· پاکسان ایروان

· به پخش(سهامی عام)

· به پخش داروی بهشهر(سهامی خاص)

· زرین پخش(سهامی خاص)

ترکیب سهامداران

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ سی میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به شرح زیر بهمبلغ 90 میلیارد ریال (شامل تعداد 90 میلیون سهم، به ارزش اسمی هر سهم هزار ریال) در پایانسال مالی منتهی به 30/9/1392 افزایش یافته است.

هم چنین افزایش سرمایه شرکت از 90 میلیون سهم به 200 میلیون سهم بر اساس مصوبهمجمع عمومی فوق العاده مورخ 24 بهمن ماه بوده است که افزایش سرمایه فوق تا قبل از برگزاریمحمع عمومی صاحبان سهام سال مالی منتهی به 30 آذرماه 1393 به ثبت رسیده است.

مفروضات بودجه شرکت

شرکت پیش بینی منابع و مصارف ارزی را برای سالهای مالی 94 و 93 به ترتیب شامل فروشصادراتی مبلغ 275 , 300 , 5 و 532 , 085 , 3 دلار با نرخ هر دلار 000 , 29 و 619 , 31 ریال و خریدمواد اولیه به ترتیب مبلغ 532, 912 , 9 و 258 , 780 , 15 دلار با نرخ هر دلار 000 , 29 و 000, 31ریال و خرید داراییهای ثابت به ترتیب مبلغ 000 , 866 , 1 و 000 , 042 , 2دلار با نرخ هر دلار 000 ,29 , 175 , 35 ریال اعلام نموده است.

شرکت طی اطلاعات پیش بینی سال 93 بر اساس عملکرد واقعی 6 ماهه اعلام نموده است نظربه اینکه عملیات طرح توسعه در جریان می باشد و طبق برنامه پروژه های طرح به مرور از آواخرسال 1392 تا سال 1394 به بهره برداری می رسند، بدلیل عدم اطمینان قطعی از بهره برداریبرنامه ای پروژه های سال مالی منتهی به 30 آذرماه 1393 ، مبلغ سودآوری مذکور در برآورد EPSاعلام شده منظور نگردیده است و براساس برآوردهای موجود در صورت پیشرفت اجراء و بهرهبرداری طبق برنامه مبلغ 240 ریال به EPS سال مالی منتهی به 30 آذرماه 1393 اضافه خواهد شد.

جداول تولید و فروش

مفروضات کارشناسی

مقدار کارشناسی

با توجه به اینکه پایان سال مالی شرکت منتهی به آذر ماه می باشد برای پیش بینی سه ماهه پایانی سال مالی جاری مقدار واقعی 9 ماهه از پیش بینی مقدار فروش شرکت کسر شده است. و برای سال مالی منتهی به آذر ماه 1394 با توجه به طرح های افزایش ظرفیت شامپو و مایع دستشویی میزان تولید به نسبت افزایش ظرفیت اسمی افزایش یافته است.

نرخ فروش:

نرخ های مصوب شوینده ها از مهر ماه 12 درصد افزایش یافت که در این گزارش بدلیل رقابت شدید در بازار و ارائه تخفیفات از سوی تولید کنندگان با فرض افزایش نرخ 6 درصدی برای سه ماهه پایانی لحاظ شده است . برای سال مالی 94 افزایش نرخی لحاظ نشده است و بر اساس نرخ های سه ماهه پایانی سال جاری محاسبه شده است.

مواد اولیه:

نرخ مواد اولیه برای سه ماهه پایانی سال جاری برای گروه اسانس ها و چربی بر اساس نرخ سه ماهه سوم و برای سایر گروه مواد اولیه با فرض کاهش 5 درصدی نسبت به سه ماهه سوم بدلیل کاهش قیمت نفت لحاظ شده است. که اثرات این کاهش قیمت نفت در صورت تثبیت در قیمت های فعلی برای سال آینده نیز 5 درصد کاهش در نظر گرفته شده است .

حدود 20درصد از خرید مواد اولیه شرکت وارداتی می باشد که برای سال 94 با ارز مبادله ای در نظر گرفته شده است. لازم به ذکر است خرید مواد اولیه وارداتی سال جاری در گزارش های میان دوره ای سه و شش و نه ماهه با ارز مبادله ای (حدود 2900 تومان) محقق شده است. در این گزارش نیز با فرض تخصیص ارز 2900 تومانی برآورد سود شده است که در ادامه تحلیل حساسیت سود هر سهم نسبت به ارز محاسبه شده است.

صورت سود و زیان

طبق جدول فوق و مفروضات عنوان شده با فرض عدم بهره برداری طرح توسعه در حالت خوش بینانه بدلیل وجود رقابت در نرخ های فروش و تاثیر همراه با تاخیر ریزش قیمت نفت شرکت سود پیش بینی شده سال جاری را پوشش خواهد داد و برای سال بعد با فرض افزایش تولید در گروه شامپو و مایع دستشویی سود شرکت جهش بالای 30 درصدی خواهد داشت.

تحلیل حساسیت

نرخ ارز: شرکت برای سال مالی 94 دارای خالص تراز ارزی منفی می باشد که در صورت عدم تخصیص ارز به مواد اولیه و فروش محصولات به نرخ آزاد ، حدود 14 تومان از سود 303 تومانی برآوردی سال آینده کسر خواهد شد. (با فرض دلار 3500 تومان)

بصورت کلی با هر ده درصد افزایش نرخ ارز نسبت به بودجه شرکت سود هر سهم حدود 2.5 درصد کاهش خواهد یافت.

نرخ فروش: بصورت کلی به ازای هر ده درصد افزایش نرخ فروش برای کل سال آینده سود هر سهم حدود 30 درصد رشد خواهد داشت. البته باید توجه داشت معمولا افزایش نرخ از نیمه های دوم سال مالی شرکت اتفاق می افتد که طبیعتا درصد رشد سود کاهش خواهد یافت.